Co oznacza zdecentralizowane finanse dla światowej gospodarki?

Finanse nie są wyjątkiem od reguły, że ewolucja jest odpowiedzią na wszystko. Wiele polityk rządów, banków centralnych i uznanych uczestników branży zostało poddanych w wątpliwość od czasu kryzysu finansowego z 2008 roku. Pojawienie się Bitcoin w 2009 roku dostarczył światu – a przynajmniej jego części – narzędzia niezbędne do rozwoju.

Celem jest demokratyzacja finansów poprzez zastąpienie scentralizowanych organizacji takich jak banki partnerstwem peer-to-peer. Każda usługa finansowa, z której korzystamy obecnie – oszczędności, pożyczki, ubezpieczenia i tak dalej – może pewnego dnia znaleźć się na blockchain niż w banku.

Wynika to z faktu, że zdecentralizowane platformy finansowe zapewniają alternatywny system, a nie tylko wtyczkę do konwencjonalnej infrastruktury bankowej i finansowej. Platformy te są zaprojektowane tak, aby z czasem stały się samowystarczalne w stosunku do swoich twórców i inwestorów, ostatecznie będąc kontrolowane przez społeczność użytkowników, których autorytet wynika z posiadania tokenów protokołu.

Czym dokładnie są zdecentralizowane finanse?

Finanse zdecentralizowane (DeFi) lub Open Finance chodzi o opracowanie ogólnoświatowej, zdecentralizowanej alternatywy dla każdej istniejącej usługi finansowej, takiej jak ubezpieczenia, oszczędności, pożyczki itd. Dzięki niemu transakcje finansowe będą dostępne dla każdego, kto posiada smartfon i połączenie z internetem. Jest to nowy system finansowy, który jest zbudowany na bezpiecznych rozproszonych księgach, podobnych do tych używanych przez kryptowaluty. System ten eliminuje kontrolę banków i instytucji nad pieniędzmi, dobrami finansowymi i usługami finansowymi.

Celem DeFi jest dostarczenie usług finansowych do 1,7 miliarda osób nieubankowionych i włączenie ich do globalnej gospodarki. Dla wielu klientów jednym z najbardziej atrakcyjnych aspektów DeFi jest fakt, że usuwa ona koszty, które banki i inne instytucje finansowe pobierają za korzystanie z ich usług.
– Zamiast deponować swoje pieniądze w banku, trzymasz je w bezpiecznym cyfrowym portfelu.
– Dostęp do niej może mieć każdy, kto ma połączenie z internetem.
– Środki mogą zostać wysłane w ciągu kilku minut, a nawet sekund.

Aby zrozumieć zdecentralizowane finanse i ich działanie, należy najpierw zrozumieć, jak różnią się one od finansów scentralizowanych.

Scentralizowane finanse

Banki, firmy, których ostatecznym celem jest zarabianie pieniędzy, przechowują Twoje pieniądze w ramach scentralizowanych finansów. Osoby trzecie, które umożliwiają przepływ pieniędzy między stronami, są obecne w systemie finansowym, a każda z nich żąda opłaty za swoje usługi. Załóżmy, że używasz swojej karty kredytowej, aby kupić galon mleka. Opłata jest kierowana od sprzedawcy do banku przyjmującego płatność, który następnie przekazuje informacje o karcie do sieci kart kredytowych.

Sieć rozlicza opłatę i zwraca się do Twojego banku o zapłatę. Twój bank akceptuje opłatę i przekazuje ją do sieci, która następnie przekazuje ją do sprzedawcy za pośrednictwem banku przyjmującego płatność. Każda organizacja w łańcuchu otrzymuje wynagrodzenie za swoje usługi, głównie dlatego, że sprzedawcy muszą płacić Ci za możliwość korzystania z kart kredytowych i debetowych.

Finanse zdecentralizowane

Zdecentralizowane finanse zmniejszają potrzebę pośredników, umożliwiając osobom fizycznym, handlowcom i organizacjom przeprowadzanie transakcji finansowych przy użyciu rozwijających się technologii. Odbywa się to za pomocą sieci finansowych peer-to-peer, które wykorzystują protokoły bezpieczeństwa, połączenia, ulepszenia oprogramowania i sprzętu, i tak dalej.

Możesz udzielać pożyczek, handlować nimi i pożyczać za pomocą oprogramowania, które rejestruje i zatwierdza transakcje finansowe w rozproszonych finansowych bazach danych z dowolnego miejsca, w którym masz połączenie z Internetem. Rozproszona baza danych jest dostępna z wielu miejsc; zbiera i agreguje dane od wszystkich użytkowników i weryfikuje je za pomocą procesu konsensusu.

Zdecentralizowane finanse wykorzystują tę technologię do zniesienia scentralizowanych modeli finansowych, pozwalając każdemu, niezależnie od tego, kim lub gdzie jest, na korzystanie z usług finansowych wszędzie. Aplikacje DeFi dają użytkownikom większą kontrolę nad ich pieniędzmi, zapewniając osobiste portfele i handel możliwości, które są przeznaczone dla osób indywidualnych. Po raz pierwszy protokoły DeFi umożliwiają pożyczanie lub kredytowanie pieniędzy na szeroką skalę między nieznanymi osobami i bez potrzeby pośredników. Programy te łączą pożyczkodawców i pożyczkobiorców i automatycznie ustalają stopy procentowe w oparciu o podaż i popyt. Ponadto, protokoły te są naprawdę inkluzywne, ponieważ każdy, w dowolnym czasie, z dowolnego miejsca i z dowolną kwotą, może się w nie zaangażować.

Rzeczywiście, ostatni szum wokół aplikacji DeFi został w dużej mierze napędzony przez pojawienie się protokołów pożyczkowych i kredytowych, takich jak Compound. Pożyczki w DeFi są często wspierane przez nadmierną kolateralizację, w przeciwieństwie do tradycyjnych finansów. Firmy takie jak Aave, z drugiej strony, aktywnie koncentrują się na dopuszczeniu pożyczek bez zabezpieczeń w taki sam sposób, jak w przypadku tradycyjnych finansów.

Ale jaki jest problem z naszymi „tradycyjnymi” systemami bankowymi?

DeFi ma potencjał do demokratyzacji systemów finansowych poprzez umożliwienie każdemu dostępu do usług finansowych, szczególnie tym, którzy w społecznościach o słabo rozwiniętej infrastrukturze nie mają (np. ci, którzy mieszkają w odległych miejscach) lub nie mogą (np. ci, którzy są bezrobotni lub mają kryminalną przeszłość). Nie ma organu zarządzającego określającego, kiedy i czy dana osoba może przeprowadzić transakcję. DeFi jest systemem konsensusu między członkami i użytkownikami, który nagradza dobre zachowanie, a karze negatywnych „aktorów”.

Ponieważ nie ma pośrednika, transakcje są natychmiastowe, a koszty są zmniejszone, ponieważ procesy rozliczeniowe i rozrachunkowe są wyeliminowane. W konsekwencji może zająć się opóźnieniami w rozliczeniach i problemami z wysokimi kosztami, takimi jak te widoczne w sagach GameStop i Robinhood, które doprowadziły do znacznych strat dla handlowców i $70 mln grzywny dla Robinhood za wprowadzanie klientów w błąd.

Zalety tradycyjnych finansów” a” DeFi

Aby zrealizować pojedynczą transakcję między stronami, tradycyjne systemy finansowe polegają na systemach banków i pośredników. Może to trwać kilka dni i jest kosztowne. Zdecentralizowany system finansowy to taki, w którym transakcje odbywają się pomiędzy dwoma osobami bez użycia pośrednika. Inteligentne kontrakty rządzą transakcjami, które są (prawie) natychmiastowe i (prawie) darmowe.

Jedną z podstawowych zalet DeFi jest to, że jest ona bez granic. Te usługi finansowe są dostępne dla każdego, wszędzie, kto ma smartfon i połączenie internetowe. To przekształci bankowość dla osób niezadłużonych i nieubezpieczonych. Mogą oni nagle bezpiecznie przechowywać wartość. Za pomocą jednego kliknięcia mogą zainwestować w dowolnym miejscu na świecie w cokolwiek, używając tokenów bezpieczeństwa. Transakcje przeprowadzane w ten sposób mogą być bardziej wydajne, elastyczne, bezpieczne i zautomatyzowane niż te przeprowadzane w tradycyjnych finansach.

Ponadto DeFi usuwa lukę między zwykłymi konsumentami a zamożnymi osobami lub organizacjami, które mają dostęp do szerszej gamy dóbr finansowych. Każdy może zostać członkiem puli pożyczek DeFi i pożyczać pieniądze innym. Ryzyko jest wyższe niż w przypadku funduszu obligacji lub certyfikatu depozytowego, ale potencjalne zyski są również wyższe.

A to dopiero początek. Ponieważ usługi DeFi oparte są na otwartym kodzie oprogramowania, mogą być łączone i dostosowywane w praktycznie nieograniczony sposób. Mogą na przykład automatycznie wymieniać aktywa pomiędzy wieloma pulami zabezpieczeń w oparciu o to, która z nich obecnie daje najwyższe zwroty dla profilu inwestycyjnego. W rezultacie szybkie innowacje, których świadkami są e-commerce i media społecznościowe, mogą stać się standardem w dotychczas konserwatywnych instytucjach finansowych.

Te zalety pomagają wyjaśnić, dlaczego ekspansja DeFi była tak szybka. Ponad $80 miliardów w kryptokurrency były uwięzione w kontraktach DeFi na ostatnim szczycie rynku w maju 2021 roku, co oznacza wzrost z niecałego $1 mld rok wcześniej. Na dzień 3 sierpnia 2021 roku rynek był wart $69 mld.

To kropla w wiadrze $20 bilionów globalnego sektora finansowego, co sugeruje, że jest dużo miejsca na ekspansję. W chwili obecnej większość klientów to profesjonalni handlarze kryptowalut, a nie niedoświadczeni inwestorzy, którzy rzucili się na platformy takie jak Robinhood. Nawet wśród bitcoin właścicieli, zaledwie 1% wypróbowało DeFi.

Jakie są zagrożenia i na co powinni uważać początkujący?

Należy pamiętać, że DeFi jest programem komputerowym. W związku z tym może mieć problemy lub „bugi”, co jest ryzykiem technologicznym wbudowanym w każdy program. Wiele nieudanych inicjatyw DeFi zostało rozpoczętych przy użyciu nieaudytowanego kodu, co spowodowało straty takie jak katastrofa błędu w kodzie YAM. W przyszłości branża najprawdopodobniej dokona samoregulacji poprzez audyt każdej aplikacji przed przesłaniem jej do blockchain.

Rynek kryptowalut jest również dość niepłynny. Każda skromna kwota „kupna” lub „sprzedaży” tych aktywów może mieć znaczący wpływ na ich wartość. Miliarder Mark Cuban pokazał, że nie jest odporny na niebezpieczeństwo handlując aplikacją DeFi, która upadła w ciągu jednego dnia.
„Nawet jeśli zostałem na tym surowo potraktowany, to tak naprawdę jest to na mnie za lenistwo – powiedział później Bloombergowi. Problem z grami DeFi, takimi jak ta, polega na tym, że chodzi w nich o przychody i liczby, a ja byłem zbyt leniwy, by wykonać matematykę i dowiedzieć się, jakie są istotne wskaźniki.”

Kluczowe znaczenie ma interakcja z godnym zaufania i przejrzystym produktem w taki sam sposób, jak z każdym innym. Przejrzystość jest podstawowym elementem technologii blockchain. W rezultacie, jeśli twórcy programu DeFi chcą pozostać anonimowi – jak w nieudanym protokole Harvest Finance zaprojektowanym przez anonimowy zespół – powinno to podnieść czerwony alarm o integralności usługi lub jeśli jest to hoax.

Ponieważ w wielu słabo rozwiniętych krajach brakuje porównywalnego ustawodawstwa i nadzoru, dostęp do hubu staje się wyzwaniem. Klienci z krajów o gorszej infrastrukturze instytucjonalnej muszą polegać na kosztownych obejściach, często obejmujących wiele jurysdykcji działających jako centra regionalne (w szczególności, co często obserwuje się w Zatoce Perskiej). W rezultacie przedsiębiorstwa z biednych krajów często muszą polegać na pośrednikach, aby uzyskać dostęp do usług świadczonych przez globalne centra finansowe (choć po tańszych kosztach niż w przypadku bezpośredniego dostępu).

W przypadku walut rynków wschodzących, na przykład, usługi mogłyby być tokenizowane i dostarczane posiadaczowi tokena niezależnie od pochodzenia dostawcy i odbiorcy, z Bitcoinem służącym jako przykład: Posiadacze Bitcoin są połączeni poprzez wspólną technologię, a nie masywny bilans w wysoce regulowanym hubie płatniczym. Wreszcie, systemy hubów generują zależności, które mogą być niepożądane z politycznego punktu widzenia – na przykład, jeśli RMB lub EUR są rozliczane w Londynie lub Nowym Jorku, władze angielskie i amerykańskie zyskują władzę nad walutą, co może być wykorzystywane w kontekstach politycznych. Przyszłość finansów może wyglądać inaczej w wyniku postępu technologicznego. Wymaga to bliższego zbadania podstawowych technologii, procesów i infrastruktury, które umożliwiają decentralizację i zdecentralizowane finanse.

Określenie jurysdykcji sądów i właściwego prawa w świecie DeFi, niezależnie od jego kształtu – wszędzie w zakresie od całkowicie scentralizowanego do całkowicie zdecentralizowanego – staje się większym wyzwaniem. Rozważmy system rozproszonej księgi, który nie jest włączony do systemu, taki jak ten używany w Bitcoin lub Ether. Aby ocenić jurysdykcję sądu i odpowiednie przepisy, prawo prywatne międzynarodowe i prawo procesowe cywilne zwracają się do roszczenia materialnego. W różnych krajach roszczenie materialne dotyczące rozproszonych ksiąg rachunkowych może opierać się na zupełnie innych koncepcjach prawnych, w tym między innymi na umowach, czynach niedozwolonych, prawie dotyczącym wspólnych przedsięwzięć i partnerstwa, prawie antymonopolowym oraz, w niektórych jurysdykcjach, na prawie specyficznym dla blockchain. W wyniku decentralizacji istnieje niejednoznaczność co do tego, które sądy i prawa mają zastosowanie.

Ten sam problem – określenie jurysdykcji – dotyczy regulacji finansowych. Chociaż postrzegamy finanse jako globalne, co ma sens ze względu na strukturę węzła. W rzeczywistości mamy do czynienia z uniwersum poszczególnych jurysdykcji prawnych i organów regulacyjnych, które są koordynowane za pomocą różnych systemów prawa miękkiego. Tradycyjne podejścia koncentrują się na firmie, która świadczy usługę, na kliencie, któremu oferowany jest produkt lub usługa, lub na rynku, na którym jest on wymieniany. Każde z nich jest problematyczne w erze DeFi: w gospodarce sieciowej wiele organizacji oferuje części usługi, konsumenci są równomiernie rozmieszczeni na całym świecie, a rynki i poszczególni dostawcy tracą wartość jako punkty dostępu i kontroli.

Ponadto, technologia umożliwiająca decentralizację może sprawić, że techniki oparte na podmiotach będą mniej skuteczne w ogóle. Często proponowana alternatywa, koncentracja na funkcjach, może być mniej niż przekonująca w przypadku, gdy usługi są wykonywane przez zbiór algorytmów w systemie bez uprawnień, z dwóch powodów:

Po pierwsze, w przypadku zaawansowanej decentralizacji, wymagałoby to nadzoru nad mnóstwem małych podmiotów wnoszących wkład do usług, z których wiele nie ma wielkości i środków finansowych na uiszczanie opłat za nadzór, a wiele z nich wnosi jedynie stopniowy i częściowy wkład do całej usługi; a po drugie, technologie uczenia maszynowego mogą trwale zmienić charakter tych funkcji. DeFi może zmusić nas do spojrzenia poza zaangażowane przedsiębiorstwa i skoncentrowania naszych wysiłków nadzorczych na podstawowej infrastrukturze technicznej, która łączy wszystkie podmioty wnoszące wkład. W rzeczywistości technologia łącząca wszystkie istotne organizacje, a nie tylko te nominalnie powiązane z projektem, będzie odpowiedzialna za coraz większą część ryzyka w inicjatywach DeFi.

Bezpieczeństwo danych i prywatność

Decentralizacja w świecie datafied oznacza, że dostęp do danych można uzyskać z kilku miejsc, a nie tylko z jednego. Ponieważ chmura i DLT działają na macierzach serwerów, a nie na pojedynczych serwerach, przechowywanie danych w chmurze lub na DLT wiąże się z dystrybucją danych na kilku serwerach. Naruszenie ochrony danych i prywatności może być niezwykle kosztowne dla instytucji, które polegają na DeFi. Idea jest taka, że niezależnie od tego, jakie prawa dotyczące bezpieczeństwa danych obowiązują, wszelkie dane stworzone w ten sposób będą „zdecentralizowane”, pozostawiając koncepcje „własności danych”, lub, bardziej precyzyjnie, „efektywnego zarządzania danymi”, jedynie teoretycznymi. Nawet gdyby istniały podstawy prawne do pozywania o ochronę danych lub naruszanie prywatności i usuwanie danych, pewne cząstki danych pozostałyby – w tym sensie Internet nie zapomina.
Jednocześnie obserwujemy dziś jurysdykcyjną (re)koncentrację danych w wyniku zobowiązań dotyczących danych jurysdykcyjnych i polityk lokalizacji danych, takich jak unijne ogólne rozporządzenie o ochronie danych (GDPR). Główni dostawcy usług w chmurze (Amazon, Microsoft, IBM, Alibaba, Google i Apple) stopniowo lokalizują dane w centrach danych w coraz większej liczbie unikalnych jurysdykcji. Każde z tych centrów danych „zawiera” dane określonego klienta, np. dużej instytucji finansowej lub firmy technologicznej. Ostateczna konsekwencja tej mieszanki technologii, regulacji i bodźców ekonomicznych nie jest tym, co przewidywali zwolennicy DeFi: w wyniku tej interakcji, centralizacja jest często w centrum decentralizacji.

DeFi jest więc zagrożeniem dla konwencjonalnej funkcji prawnej państwa, zarówno w ideale, jak i w rzeczywistości, czy to z pozycji celu w ideale DeFi, czy też w rzeczywistości wzrostu technologicznego.

Wniosek

Zarówno z perspektywy DeFi, jak i z perspektywy regulacyjnej, szczególna globalna strategia postępowania z globalnymi systemami DeFi może być odpowiednia, a być może nawet niezbędna. Takie podejście mogłoby opierać się na wielostronnym protokole ustaleń IOSCO, który określa wspólne minimalne podejścia jako warunek wstępny przystąpienia, ewentualnie w połączeniu ze strukturami kolegiów nadzorczych dla systemów obejmujących wielu operatorów w wielu jurysdykcjach, których Libra jest prawdopodobnie najbardziej znaczącym potencjalnym przykładem do tej pory. Na przykład, biała księga Libra 2.0 wyraźnie wspomina o „kolegium nadzorczym”: komitecie organów regulacyjnych z krajów, w których będzie działać, zwołanym przez macierzysty organ regulacyjny (w tym przypadku Szwajcarski Urząd Nadzoru Rynku Finansowego (FINMA)).

Uznaj DeFi za automat do sprzedaży usług finansowych. Automat to niekosztowna, zautomatyzowana usługa, która działa 24 godziny na dobę, siedem dni w tygodniu. Ponieważ jednak cała działalność gospodarcza oparta jest na transakcjach – niezależnie od tego, czy chodzi o handel detaliczny, gry, technologię czy media społecznościowe – aplikacje DeFi mogą wykraczać poza usługi finansowe i łączyć świat wirtualny z rzeczywistym poprzez integrację z usługami lub towarami, z których korzystamy.