Was bedeutet dezentrales Finanzwesen für die Weltwirtschaft?

Das Finanzwesen ist keine Ausnahme von der Regel, dass die Evolution die Antwort auf alles ist. Viele Strategien von Regierungen, Zentralbanken und etablierten Akteuren der Branche wurden seit der Finanzkrise 2008 in Frage gestellt. Das Aufkommen von Bitcoin im Jahr 2009 die Welt – oder zumindest einen Teil davon – mit den für die Entwicklung erforderlichen Instrumenten ausgestattet.

Das Ziel ist die Demokratisierung des Finanzwesens, indem zentralisierte Organisationen wie Banken durch Peer-to-Peer-Partnerschaften ersetzt werden. Jede Finanzdienstleistung, die wir heute nutzen – Sparen, Kredite, Versicherungen usw. – könnte eines Tages auf einer blockchain und nicht in einer Bank.

Dies ist darauf zurückzuführen, dass dezentrale Finanzplattformen ein alternatives System und nicht nur ein Plug-in für herkömmliche Bank- und Finanzinfrastrukturen darstellen. Diese Plattformen sind so konzipiert, dass sie sich im Laufe der Zeit von ihren Schöpfern und Investoren unabhängig machen und schließlich von einer Gemeinschaft von Nutzern kontrolliert werden, deren Autorität sich aus dem Besitz der Token des Protokolls ergibt.

Was genau ist dezentrales Finanzwesen?

Dezentralisierte Finanzen (DeFi) oder Open Finance geht es um die Entwicklung einer weltweiten, dezentralen Alternative zu allen bestehenden Finanzdienstleistungen wie Versicherungen, Sparanlagen, Darlehen usw. Es wird Finanztransaktionen für jeden zugänglich machen, der ein Smartphone und eine Internetverbindung hat. Es handelt sich um ein neues Finanzsystem, das auf sicheren verteilten Ledgern basiert, ähnlich denen, die von Kryptowährungen verwendet werden. Das System beseitigt die Kontrolle der Banken und Institutionen über Geld, Finanzgüter und Finanzdienstleistungen.

Das Ziel von DeFi ist es, 1,7 Milliarden Menschen ohne Bankverbindung Finanzdienstleistungen anzubieten und sie in die Weltwirtschaft zu integrieren. Für viele Kunden ist einer der attraktivsten Aspekte von DeFi, dass die Kosten, die Banken und andere Finanzinstitute für die Inanspruchnahme ihrer Dienstleistungen verlangen, wegfallen.
– Anstatt Ihr Geld bei einer Bank zu deponieren, bewahren Sie es in einer sicheren digitalen Brieftasche auf.
– Jeder, der über einen Internetanschluss verfügt, kann darauf zugreifen.
– Die Überweisung kann innerhalb von Minuten oder sogar Sekunden erfolgen.

Um das dezentrale Finanzwesen und seine Funktionsweise zu verstehen, muss man zunächst wissen, wie es sich vom zentralisierten Finanzwesen unterscheidet.

Zentralisierte Finanzen

Banken, Unternehmen, deren oberstes Ziel es ist, Geld zu verdienen, halten Ihr Geld im Rahmen eines zentralisierten Finanzsystems. Dritte, die den Geldfluss zwischen den Parteien ermöglichen, gibt es im Finanzsystem zuhauf, wobei jeder für seine Dienste eine Gebühr verlangt. Nehmen wir an, Sie verwenden Ihre Kreditkarte, um eine Gallone Milch zu kaufen. Der Betrag wird vom Händler an eine akquirierende Bank weitergeleitet, die dann die Kartendaten an das Kreditkartennetz weiterleitet.

Das Netz gleicht die Belastung aus und fordert Ihre Bank zur Zahlung auf. Ihre Bank akzeptiert die Belastung und leitet sie an das Netz weiter, das sie dann über die akquirierende Bank an den Händler weiterleitet. Jede Organisation in der Kette wird für ihre Dienste entschädigt, vor allem, weil die Einzelhändler Sie dafür entschädigen müssen, dass Sie Kredit- und Debitkarten verwenden können.

Dezentralisierte Finanzen

Das dezentrale Finanzwesen reduziert den Bedarf an Mittelsmännern, indem es Einzelpersonen, Händlern und Organisationen die Möglichkeit gibt, Finanztransaktionen mit Hilfe neuer Technologien durchzuführen. Dies geschieht über Peer-to-Peer-Finanznetzwerke, die Sicherheitsprotokolle, Verbindungen, Software- und Hardwareverbesserungen usw. nutzen.

Sie können mit Hilfe von Software, die Finanztransaktionen in verteilten Finanzdatenbanken aufzeichnet und validiert, von jedem Ort aus, an dem Sie eine Internetverbindung haben, leihen, handeln und verleihen. Eine verteilte Datenbank ist von mehreren Orten aus zugänglich; sie sammelt und aggregiert Daten von allen Nutzern und prüft sie mit Hilfe eines Konsensverfahrens.

Das dezentrale Finanzwesen macht sich diese Technologie zunutze, um zentralisierte Finanzmodelle abzuschaffen, indem es jedem ermöglicht, unabhängig davon, wer oder wo er ist, überall Finanzdienstleistungen in Anspruch zu nehmen. DeFi-Anwendungen geben den Nutzern mehr Kontrolle über ihr Geld, indem sie persönliche Geldbörsen und Handel Möglichkeiten, die sich an Einzelpersonen richten. DeFi-Protokolle ermöglichen es zum ersten Mal, in großem Umfang Geld zwischen unbekannten Personen und ohne Zwischenhändler zu leihen oder zu verleihen. Diese Programme stellen eine Verbindung zwischen Kreditgebern und Kreditnehmern her und legen automatisch Zinssätze auf der Grundlage von Angebot und Nachfrage fest. Darüber hinaus sind diese Protokolle wirklich allumfassend, da jeder, zu jeder Zeit, von jedem Ort und mit jedem Betrag daran teilnehmen kann.

Tatsächlich wurde der jüngste Hype um DeFi-Apps zu einem großen Teil durch das Aufkommen von Kredit- und Darlehensprotokollen wie Compound angeheizt. Im Gegensatz zum traditionellen Finanzwesen sind DeFi-Darlehen häufig durch Übersicherheiten abgesichert. Unternehmen wie Aave hingegen konzentrieren sich aktiv darauf, unbesicherte Kredite in der gleichen Weise wie im traditionellen Finanzwesen zuzulassen.

Aber was ist das Problem mit unseren „traditionellen“ Bankensystemen?

DeFi hat das Potenzial, Finanzsysteme zu demokratisieren, indem es jedem den Zugang zu Finanzdienstleistungen ermöglicht, insbesondere denjenigen in unterversorgten Gemeinschaften, die keinen Zugang haben (z. B. diejenigen, die an weit entfernten Orten wohnen) oder nicht haben können (z. B. diejenigen, die arbeitslos oder vorbestraft sind). Es gibt keine Instanz, die festlegt, wann und ob eine Person eine Transaktion durchführen kann. DeFi ist ein Konsenssystem zwischen Mitgliedern und Nutzern, das gutes Verhalten belohnt und negative „Akteure“ bestraft.

Da es keinen Mittelsmann gibt, werden die Transaktionen sofort abgewickelt, und die Kosten werden gesenkt, da Clearing- und Abwicklungsprozesse entfallen. Infolgedessen können Abwicklungsverzögerungen und kostenintensive Probleme wie bei GameStop und Robinhood vermieden werden, die zu erheblichen Verlusten für die Händler und zu einer Geldstrafe von $70 Mio. für Robinhood wegen Irreführung der Kunden führten.

Vorteile Traditionelle Finanzierung“ versus‘ DeFi

Um eine einzige Transaktion zwischen Parteien durchzuführen, sind die traditionellen Finanzsysteme auf die Systeme von Banken und Vermittlern angewiesen. Dies kann mehrere Tage dauern und ist kostspielig. In einem dezentralen Finanzsystem finden die Transaktionen zwischen zwei Personen ohne Zwischenhändler statt. Intelligente Verträge regeln die Transaktionen, die (fast) sofort und (fast) kostenlos sind.

Einer der Hauptvorteile von DeFi ist, dass es grenzenlos ist. Diese Finanzdienstleistungen sind für jeden und überall verfügbar, der ein Smartphone und eine Internetverbindung hat. Dies wird das Bankwesen für die unterversorgten und banklosen Menschen verändern. Sie können plötzlich Werte sicher aufbewahren. Mit einem Mausklick können sie überall auf der Welt mit Hilfe von Sicherheits-Tokens in alles investieren. Die auf diese Weise durchgeführten Transaktionen können effizienter, flexibler, sicherer und automatisierter sein als die im traditionellen Finanzwesen durchgeführten.

Darüber hinaus beseitigt DeFi die Kluft zwischen normalen Verbrauchern und wohlhabenden Einzelpersonen oder Organisationen, die Zugang zu einer breiteren Palette von Finanzprodukten haben. Jeder kann Mitglied eines DeFi-Kreditpools werden und anderen Geld leihen. Das Risiko ist höher als bei einem Rentenfonds oder einem Einlagenzertifikat, aber auch die potenziellen Gewinne sind höher.

Und das ist nur der Anfang. Da die DeFi-Dienste auf Open-Source-Softwarecode basieren, können sie auf praktisch unbegrenzte Weise zusammengeführt und angepasst werden. Sie können z. B. automatisch Ihre Vermögenswerte zwischen mehreren Sicherheitenpools austauschen, je nachdem, welcher derzeit die höchste Rendite für Ihr Anlageprofil bietet. Infolgedessen kann die schnelle Innovation, die im elektronischen Handel und in den sozialen Medien zu beobachten ist, zum Standard in bisher konservativen Finanzinstituten werden.

Diese Vorteile erklären, warum die Expansion von DeFi so schnell vonstatten ging. Über $80 Milliarden in Kryptowährung waren beim letzten Höchststand im Mai 2021 in DeFi-Kontrakten gefangen, gegenüber weniger als $1 Mrd. ein Jahr zuvor. Am 3. August 2021 war der Markt $69 Mrd. wert.

Das ist ein Tropfen auf den heißen Stein des $20 Billionen schweren globalen Finanzsektors, was bedeutet, dass es noch viel Raum für Expansion gibt. Derzeit sind die meisten Kunden professionelle Kryptowährungshändler und nicht die unerfahrenen Investoren, die zu Plattformen wie Robinhood geströmt sind. Selbst von bitcoin Besitzern haben nur 1% DeFi ausprobiert.

Welche Gefahren bestehen, und worauf sollten Anfänger achten?

Denken Sie daran, dass DeFi ein Softwareprogramm ist. Daher kann es Probleme oder „Bugs“ haben, was das eingebettete technologische Risiko eines jeden Programms ist. Viele gescheiterte DeFi-Initiativen wurden mit ungeprüftem Code gestartet, was zu Verlusten wie der YAM-Code-Bug-Katastrophe führte. In Zukunft wird sich die Branche höchstwahrscheinlich selbst regulieren, indem sie jede Anwendung prüft, bevor sie auf eine blockchain hochgeladen wird.

Der Markt für Kryptowährungen ist außerdem recht illiquide. Jeder bescheidene Kauf oder Verkauf dieser Vermögenswerte kann einen erheblichen Einfluss auf ihren Wert haben. Der Milliardär Mark Cuban bewies, dass er nicht immun gegen die Gefahr ist, indem er mit einer DeFi-App handelte, die an einem einzigen Tag scheiterte.
„Selbst wenn ich dabei schlecht abschneide, ist es meine Schuld, weil ich zu faul war“, sagte er anschließend gegenüber Bloomberg. Das Problem bei DeFi-Spielen wie diesem ist, dass es dabei nur um Einnahmen und Zahlen geht, und ich war zu faul, um zu rechnen und herauszufinden, was die wesentlichen Indikatoren sind.“

Es ist wichtig, mit einem vertrauenswürdigen und transparenten Produkt genauso umzugehen wie mit jedem anderen auch. Transparenz ist ein grundlegendes Element der blockchain-Technologie. Wenn also die Macher eines DeFi-Programms anonym bleiben wollen – wie bei dem gescheiterten Harvest Finance-Protokoll, das von einem anonymen Team entwickelt wurde -, sollte dies ein Warnsignal für die Integrität des Dienstes oder für eine Falschmeldung sein.

Da es in vielen unterentwickelten Ländern keine vergleichbare Gesetzgebung und Aufsicht gibt, wird der Zugang zu den Drehkreuzen schwierig. Kunden aus Ländern mit einer schwächeren institutionellen Infrastruktur müssen auf teure Umgehungslösungen zurückgreifen, zu denen oft mehrere Gerichtsbarkeiten gehören, die als regionale Zentren fungieren (wie dies insbesondere in der Golfregion häufig der Fall ist). Infolgedessen müssen Unternehmen aus armen Ländern häufig auf Vermittler zurückgreifen, um Zugang zu den Dienstleistungen der globalen Finanzzentren zu erhalten (wenn auch zu niedrigeren Kosten als bei einem direkten Zugang).

Im Falle von Schwellenländerwährungen könnten beispielsweise Dienstleistungen in Token umgewandelt und dem Token-Inhaber unabhängig von der Herkunft des Anbieters und des Empfängers geliefert werden, wobei Bitcoin als Beispiel dient: Bitcoin-Inhaber sind durch eine gemeinsame Technologie miteinander verbunden und nicht durch eine massive Bilanz in einem stark regulierten Zahlungszentrum. Schließlich schaffen Hub-Systeme Abhängigkeiten, die aus politischer Sicht unattraktiv sein können – wenn beispielsweise RMB oder EUR in London oder New York abgewickelt werden, erhalten englische und US-amerikanische Behörden die Autorität über die Währung, was in politischen Kontexten ausgenutzt werden kann. Die Zukunft des Finanzwesens könnte aufgrund des technologischen Fortschritts anders aussehen. Dies erfordert eine genauere Untersuchung der zugrunde liegenden Technologien, Prozesse und Infrastrukturen, die Dezentralisierung und dezentralisierte Finanzen ermöglichen.

Die Bestimmung der Zuständigkeit von Gerichten und des einschlägigen Rechts in einer DeFi-Welt, in welcher Form auch immer – von völlig zentralisiert bis hin zu völlig dezentralisiert – wird eine größere Herausforderung. Nehmen wir ein verteiltes Ledger-System, das nicht inkorporiert ist, wie z. B. die Systeme, die für Bitcoin oder Ether verwendet werden. Um die Zuständigkeit eines Gerichts und die entsprechende Gesetzgebung zu beurteilen, wenden sich das internationale Privatrecht und das Zivilprozessrecht dem materiellen Anspruch zu. In verschiedenen Ländern kann der materielle Anspruch in Bezug auf verteilte Ledger auf ganz unterschiedlichen Rechtsvorstellungen beruhen, einschließlich, aber nicht beschränkt auf Verträge, Delikte, Joint-Venture- und Partnerschaftsrecht, Kartellrecht und, in bestimmten Rechtsordnungen, blockchain-spezifische Gesetze. Infolge der Dezentralisierung besteht Unklarheit darüber, welche Gerichte und Gesetze gelten.

Das gleiche Anliegen – die Bestimmung der Gerichtsbarkeit – gilt für die Finanzregulierung. Wir stellen uns das Finanzwesen zwar als global vor, was angesichts der Drehscheibenstruktur auch Sinn macht. In Wirklichkeit handelt es sich um ein Universum aus einzelnen Rechtsordnungen und Regulierungsbehörden, die über eine Vielzahl von Soft-Law-Systemen koordiniert werden. Traditionelle Ansätze konzentrieren sich auf das Unternehmen, das die Dienstleistung erbringt, den Kunden, dem das Produkt oder die Dienstleistung angeboten wird, oder den Markt, auf dem sie ausgetauscht wird. Jeder dieser Ansätze ist im Zeitalter von DeFi problematisch: In einer Netzwerkökonomie bieten zahlreiche Organisationen Teile einer Dienstleistung an, die Verbraucher sind gleichmäßig über den Globus verteilt, und Marktplätze und einzelne Anbieter verlieren als überwachende Zugangs- und Kontrollpunkte an Wert.

Darüber hinaus können Technologien, die eine Dezentralisierung ermöglichen, entitätsbasierte Techniken im Allgemeinen weniger erfolgreich machen. Die häufig vorgeschlagene Alternative, die Konzentration auf Funktionen, kann aus zwei Gründen wenig überzeugend sein, wenn die Dienste von einer Sammlung von Algorithmen in einem erlaubnisfreien System erbracht werden:

Erstens würde eine fortgeschrittene Dezentralisierung die Beaufsichtigung einer Vielzahl kleiner Teilnehmer an den Diensten erfordern, von denen viele nicht die Größe und die finanziellen Mittel haben, um Aufsichtsgebühren zu zahlen, und von denen viele nur allmählich und teilweise zum Gesamtdienst beitragen; und zweitens könnten Technologien des maschinellen Lernens die Art dieser Funktionen dauerhaft verändern. DeFi könnte uns dazu zwingen, über die beteiligten Unternehmen hinauszublicken und unsere Aufsichtsbemühungen auf die zugrunde liegende technische Infrastruktur zu konzentrieren, die alle Mitwirkenden miteinander verbindet. In Wirklichkeit wird die Technologie, die alle relevanten Organisationen miteinander verbindet, und nicht nur diejenigen, die nominell mit dem Projekt verbunden sind, für einen wachsenden Anteil der Risiken in DeFi-Initiativen verantwortlich sein.

Datensicherheit und Datenschutz

Dezentralisierung in der datenbasierten Welt bedeutet, dass der Zugriff auf Daten nicht nur von einem, sondern von mehreren Orten aus erfolgen kann. Da die Cloud und die DLT auf Arrays von Servern und nicht auf einzelnen Servern laufen, bedeutet die Speicherung von Daten in der Cloud oder auf einem DLT, dass die Daten über mehrere Server verteilt werden. Verstöße gegen den Datenschutz und den Schutz der Privatsphäre können für Institutionen, die sich auf DeFi verlassen, extrem kostspielig sein. Unabhängig von den geltenden Datensicherheitsgesetzen werden alle auf diese Weise erzeugten Daten „dezentralisiert“, so dass Vorstellungen von „Dateneigentum“ oder, genauer gesagt, von „effektiver Datenverwaltung“ nur noch theoretisch sind. Selbst wenn es eine Klagebefugnis für Verletzungen des Datenschutzes oder der Privatsphäre und die Löschung von Daten gäbe, würden einige Datenpartikel übrig bleiben – das Internet vergisst in diesem Sinne nicht.
Gleichzeitig erleben wir heute eine (erneute) Konzentration von Daten in verschiedenen Rechtsordnungen, die sich aus der Verpflichtung zur Einhaltung der jeweiligen Rechtsordnung und aus Maßnahmen zur Datenlokalisierung wie der Allgemeinen Datenschutzverordnung der EU (GDPR) ergibt. Die wichtigsten Anbieter von Cloud-Diensten (Amazon, Microsoft, IBM, Alibaba, Google und Apple) verlagern ihre Daten nach und nach in Rechenzentren in einer wachsenden Zahl von Ländern. Jedes dieser Rechenzentren „enthält“ die Daten eines bestimmten Kunden, z. B. eines großen Finanzinstituts oder Technologieunternehmens. Die endgültige Konsequenz dieser Mischung aus Technologie, Regulierung und wirtschaftlichen Anreizen ist nicht das, was DeFi-Befürworter erwartet haben: Als Ergebnis dieser Wechselwirkung ist die Zentralisierung häufig der Kern der Dezentralisierung.

DeFi ist daher eine Bedrohung für die herkömmliche Rechtsfunktion des Staates, sowohl im Ideal als auch in der Realität, sei es aus der Position des Zwecks im DeFi-Ideal oder der Realität des technologischen Wachstums.

Schlussfolgerung

Sowohl aus der DeFi- als auch aus der Regulierungsperspektive könnte eine besondere globale Strategie für den Umgang mit globalen DeFi-Systemen angemessen und vielleicht sogar unerlässlich sein. Ein solcher Ansatz könnte auf dem Multilateral Memorandum of Understanding der IOSCO basieren, in dem gemeinsame Mindestansätze als Voraussetzung für einen Beitritt festgelegt sind, möglicherweise in Verbindung mit Aufsichtskollegium-Strukturen für Systeme, an denen mehrere Betreiber in mehreren Rechtsordnungen beteiligt sind, wofür Libra bisher wahrscheinlich das wichtigste potenzielle Beispiel ist. Im Weißbuch zu Libra 2.0 wird beispielsweise ausdrücklich ein „Aufsichtskollegium“ erwähnt: ein Ausschuss von Aufsichtsbehörden aus den Ländern, in denen Libra tätig sein wird, der von der Heimataufsichtsbehörde (in diesem Beispiel die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht (FINMA)) einberufen wird.

Betrachten Sie DeFi als einen Automaten für Finanzdienstleistungen. Ein Automat ist ein kostenfreier, automatisierter Service, der 24 Stunden am Tag, sieben Tage die Woche funktioniert. Da jedoch alle wirtschaftlichen Aktivitäten transaktionsbasiert sind – ob Einzelhandel, Spiele, Technologie oder soziale Medien – können DeFi-Apps über Finanzdienstleistungen hinausgehen und die virtuelle mit der realen Welt verbinden, indem sie in die von uns genutzten Dienstleistungen oder Waren integriert werden.