Geloof het of niet, de blockchain leeftijd is Amerika’s tweede stap in gedecentraliseerd bankieren (DeFi). Lang voor blockchains waren de Verenigde Staten het laatste grote industriële land dat een centrale bank oprichtte. Het Federal Reserve System werd opgericht in 1913, meer dan een eeuw nadat de Bank of England en andere grote Europese landen al hun eigen centrale banken hadden. De Fed werd echter ongewild opgericht na een reeks financiële crises.
Vóór de oprichting van de Federal Reserve leek het bankwezen in de Verenigde Staten op het “Wilde Westen”, zonder regelgeving en zonder geldschieter in laatste instantie. Daardoor kon een crisis bij een bank snel overslaan op andere banken. De Federal Reserve werd opgericht als reactie op een short squeeze met veel hefboomwerking die misging, waardoor het financieringsbedrijf, de Knickerbocker Trust, illiquide werd. Het falen van Knickerbocker leidde tot een grotere beurscrash en een golf van bankruns.

Zullen banken zich voorbereiden op een DeFi toekomst?

Net als in 1913 werd het idee dat toezichthouders een rol moesten spelen niet door iedereen aanvaard. Het argument was toen hetzelfde als nu: bankcrises zijn verschrikkelijk, maar ze zijn een vorm van marktdiscipline, en… crypto ecosystemen, omdat zij geen centrale bank hebben, zorgen voor een betere discipline en betere prestaties.

Cryptocurrency was bedoeld om superieur te zijn aan negentiende-eeuwse banken. De enorme openheid die de blockchaintechnologie mogelijk maakte, had moeten laten zien welke fondsen en organisaties in de marge opereerden, kwetsbaar voor gevaarlijke zaken. Vier factoren spanden samen om het ontstaan van een transparante, gedisciplineerde markt te bemoeilijken.

Vier elementen

Ten eerste zijn talrijke bedrijven en protocollen begonnen met het combineren van on-chain DeFi met ongecontroleerde off-chain gecentraliseerde financiering (CeFi). In plaats van duidelijke en transparante on-chain componenten eindigt het spoor in off-chain activa.
In plaats van expliciete en zichtbare on-chain componenten, stopt het spoor in off-chain activa die onbekend zijn of, erger nog, toegezegd aan vele eigenaren. Als een goed als onderpand op de keten is verpand, kunnen anderen het zien. Als hetzelfde goed off-chain wordt verpand, kunnen de verplichtingen van een bedrijf aanzienlijk groter zijn dan wat kan worden vastgesteld door te kijken naar gegevens op de keten.

Als het bedrijf dergelijke informatie niet verstrekt, zouden oordelen op basis van gegevens over de keten dus gevaarlijk onvolledig zijn. Een deel hiervan was duidelijk frauduleus. Veel ervan was het bewijs van hoe slecht bepaalde bedrijven schaalden, omdat ze verzuimden geld te scheiden of hun eigen operaties te beheren. Sommige van de grootste faillissementen zullen waarschijnlijk pas over vele maanden volledig bekend worden en voor ons uitgezocht worden

De ontwikkeling van de DeFi-sector is van cruciaal belang aangezien het de toekomst van het bankwezen is.

Ten tweede heeft transparantie beperkingen. Het is geweldig dat volledig gedecentraliseerde en on-chain oplossingen leesbaar zijn voor eindgebruikers. Dat impliceert niet dat eindgebruikers begrijpen wat ze kopen of hoe ze de risico’s moeten inschatten. Slechts een klein percentage van de consumenten van cryptocurrency heeft het technische inzicht (laat staan de tijd) om de meest geavanceerde DeFi-protocollen goed te begrijpen. Kortom, net als in het conventionele bankwezen zijn de eindgebruikers of spaarders versnipperd en ontbreekt het deze instellingen aan de controlebevoegdheid om hen adequaat te disciplineren.

Niet alleen zijn de meeste gebruikers niet voorbereid om protocollen te begrijpen, maar er kan geen sprake zijn van een “vlucht naar kwaliteit” zonder sterke benchmarks en andere kwaliteitscriteria voor financiële diensten, zowel binnen als buiten de keten Banken moeten voldoen aan door regelgevers vastgestelde kwaliteitseisen inzake liquiditeit en kapitaal, en de resultaten worden openbaar gemaakt.

Ten slotte zijn de markten op korte termijn niet rationeel. In de eerste helft van de cyclus, begin 2021, dreef een speculatieve razernij alles de lucht in, en de wanhoop dreef individuen ertoe om snel te verkopen in de daaropvolgende daling, die begon in november 2021 en het grootste deel van 2022 duurde. Hoewel de logica mettertijd kan winnen, handelen beleggers niet altijd logisch. De geautomatiseerde en genetwerkte aard van de DeFi kan de paniek ook versnellen.

MakerDAO is een uitstekend voorbeeld van een zeer goed bestuurd DeFi systeem dat het ergste van deze cryptowinter met weinig schade heeft overleefd.

Maker, een DeFi leensysteem dat de DAI stablecoin uitgeeft, ontkoppelde slechts tijdelijk van de dollar en herstelde zich snel. KeFii-ondernemingen die agressief toezichthouders en accountants hebben benaderd met het oog op de lange termijn zijn een ander type dat het goed heeft gedaan. De striktheid van de rapportering die nodig is om een Big 4-audit te verkrijgen of om naar de Amerikaanse beurs te gaan, is een sterke motivator voor bedrijven.

De ontwikkeling van de hifi-industrie is van cruciaal belang omdat het de toekomst van het bankwezen is. En bankcrises veroorzaken veel meer systematische economische schade dan andere industriële problemen. Het doel van financiële systemen is (of zou moeten zijn) om kapitaal door te sluizen naar ondernemingen die investeringen doen, en zo de economische productiviteit en groei te stimuleren.
Wanneer zij stoppen met werken, heeft dat gevolgen voor de hele economie. De financiële crisis van 1907 in de Verenigde Staten leidde tot een daling van de industriële productie met 11% en een daling van de invoer met 26%. Dit is ongeveer dezelfde daling als tijdens de wereldwijde financiële crisis van 2008.

De ernst van de financiële crises verschilde niet veel voor en na de oprichting van de Federal Reserve, maar de frequentie wel. De Verenigde Staten werden in 1819, 1837, 1857, 1873, 1884, 1893 en 1896 getroffen door bankencrises en -paniek, die vrijwel allemaal uitmondden in recessies. Er was echter maar één crisis van betekenis in de twintigste eeuw: de Grote Depressie.

Tot dusver hebben we in de eenentwintigste eeuw ook één grote catastrofe meegemaakt, de wereldwijde financiële crisis, al was de impact daarvan aanzienlijk kleiner dan die van de Grote Depressie, dankzij de visie en ideeën van toenmalig Fed-voorzitter Ben Bernanke.

De lessen voor blockchain bedrijfsecosystemen zijn overduidelijk: door de overheid gesteunde verzekeringssystemen en fiatvaluta’s gebaseerd op professioneel geëxploiteerde centrale banken hebben geen toekomst tenzij ze de naleving van de regelgeving omarmen. Zelfs de best geleide bedrijven zullen niet in staat zijn om praktisch elk aanvaardbaar risico te absorberen dat nodig is om een redelijk rendement te bieden of de waarde van het kapitaal te vermenigvuldigen. En zonder dat, heeft DeFi geen echte toekomst.

Avatar
Natasha Dean

With an eye for detail and understanding of this exciting industry. My experience has given me an understanding of crypto trends and how to effectively break them down. I have a soft spot for NFTs and the Metaverse.