Il rischio intrinseco nel finanza decentralizzata (DeFi) è stato uno degli argomenti più dibattuti nel settore della crypto mercato negli ultimi mesi. Sembra che non passi quasi settimana senza che gli investitori subiscano perdite significative nella DeFi a causa di debolezze tecnologiche o di rischi economici sproporzionati. Una solida gestione del rischio è fondamentale per accelerare l’adozione della DeFi, soprattutto a livello istituzionale.

I modelli assicurativi sono uno dei fattori più cruciali necessari per fornire una solida base per la diffusione della DeFi. Pur essendo concettualmente semplici, i meccanismi di sviluppo dei meccanismi assicurativi per il settore della DeFi sono piuttosto difficili e non corrispondono a quelli che si osservano nei mercati dei capitali tradizionali.

La DeFi automatizza i servizi finanziari tramite contratti intelligenti. La prima generazione di protocolli DeFi si è concentrata su due primitive fondamentali: il prestito e la creazione di mercati. Sebbene ci sia stato uno sviluppo significativo nei derivati e nelle assicurazioni, questi due campi rappresentano la maggior parte della ricchezza intrappolata nei sistemi DeFi. Nella prima generazione di protocolli della DeFi, protocolli come Nexus Mutual e InsurAce ha adottato un metodo unico per affrontare il problema (vedi sotto). Tuttavia, è evidente che il problema è sostanzialmente più complicato e che le soluzioni richiedono più lavoro.

L’assicurazione può essere considerata l’anello mancante della DeFi. I meccanismi assicurativi sono esistiti in tutti i mercati finanziari nel corso della storia. A dire il vero, la maggior parte degli accordi assicurativi nella finanza convenzionale è stata concepita per proteggere gli intermediari che assorbono il rischio.

La maggior parte del rischio nelle operazioni I modelli assicurativi per la DeFi potrebbero essere molto diversi, ed è questo che rende la questione così interessante.

L’assicurazione tecnica ed economica della DeFi

Comprendere le principali categorie di rischi del settore è il primo passo per sviluppare modelli efficienti dal punto di vista assicurativo nella DeFi. Sebbene esistano diversi tipi di rischi nella DeFi, essi possono essere suddivisi in due categorie a fini assicurativi: tecnici ed economici.

L’assicurazione tecnica si occupa specificamente della possibilità di guasti o assalti ai contratti smart. Il tipo di rischio tecnico più noto nei sistemi DeFi è rappresentato dagli exploit dei contratti smart. Alcuni dei principali exploit della DeFi degli ultimi mesi sono Nomad, Wormhole, Cream, Ronin, Badger DAO, Horizon bridge e Beanstalk. Questo tipo di exploit è certamente insolito nei protocolli DeFi, e spesso porta a perdite irrevocabili. Si tratta di una soluzione naturale per gli schemi assicurativi.

Il rischio economico è uno degli ostacoli più significativi per gli investitori interessati alle tecnologie DeFi. Ogni giorno si perdono milioni di dollari a causa delle inefficienze economiche dei protocolli DeFi, e questo aspetto viene ampiamente trascurato.

Un tipico esempio di DeFi si è verificato quando i possessori di etere (ETH) a lungo termine hanno guadagnato dividendi in pool di ETH-stETH in protocolli come Curve o Balancer. Molti di questi investitori volevano aumentare il loro rendimento in ETH. Tuttavia, i recenti eventi che hanno portato al de-pegging dello staked ether (stETH) hanno creato degli squilibri in questi pool, lasciando gli investitori con consistenti partecipazioni in stETH rispetto alle loro posizioni iniziali in ETH.

Un esempio analogo, ma più estremo, è quello in cui i detentori di quote significative di un pool di market maker automatizzati (AMM) rimuovono la loro intera partecipazione in un’unica transazione, causando un enorme slittamento agli investitori rimanenti del pool. Affrontare sia il rischio economico che quello tecnologico è fondamentale dal punto di vista assicurativo.

Data la natura embrionale della DeFi, in cui le posizioni possono essere distrutte in un batter d’occhio, l’assicurazione del rischio tecnico è oggi più rilevante. Una tipica strategia di assicurazione tecnica garantirebbe il ripristino di una posizione di investimento in caso di exploit del protocollo o di altri componenti dell’infrastruttura tecnica come i ponti. Con l’evoluzione della DeFi e la maggiore solidità dei protocolli, il rischio tecnologico dovrebbe diventare meno significativo, con conseguenti piani assicurativi più economici.
L’assicurazione contro il rischio economico è più difficile da stabilire nella DeFi e deve discostarsi dai metodi precedenti. A causa della struttura decentrata della DeFi, gli intermediari affidabili non possono assorbire il rischio economico. Di conseguenza, le polizze assicurative della DeFi dovrebbero concentrarsi sulla protezione contro perdite temporanee o slittamenti nelle AMM, liquidazioni nelle procedure di prestito o persino scenari di de-pegging che potrebbero portare a perdite economiche nelle partecipazioni della DeFi. Con l’avanzare della DeFi, si prevede che il rischio economico in queste circostanze aumenti, rendendo i piani di assicurazione economica nei protocolli sempre più preziosi per gli investitori partecipanti.

Assicurazione DeFi programmabile

L’adattamento dei sistemi assicurativi finanziari standard ai protocolli DeFi comporta la dipendenza da stime statiche dei rischi DeFi e da intermediari che analizzano i sinistri del protocollo DeFi. I vantaggi di questa strategia includono la possibilità di sfruttare l’infrastruttura assicurativa impiegata dai mercati finanziari tradizionali e una strada più facile per l’accettazione istituzionale e l’approvazione normativa. Lo svantaggio è che non soddisfa pienamente i principi della DeFi.

La natura programmabile e decentralizzata delle reti DeFi sfida costantemente i paradigmi finanziari tradizionali. E, così come la DeFi è stata pioniera di nuovi concetti di prestito come i prestiti lampo, c’è la possibilità di reinventare i classici accordi assicurativi. Consideriamo un mondo in cui i piani di assicurazione economica e tecnologica per i protocolli DeFi sono integrati negli smart contract. Questa tecnica consente dinamiche impensabili nei modelli assicurativi tipici.

Ad esempio, un investitore investire in un AMM come Curve o Balancer può richiedere programmaticamente una polizza assicurativa che lo protegga da un assalto di manipolazione della balena in un certo pool e da un ipotetico hack sull’AMM sottostante. Dopo aver lasciato il posto, la polizza potrebbe essere automaticamente pagata e annullata. Se un detentore di token significativo lascia il pool, costringendo il nostro investitore a scendere oltre le soglie di rischio, può immediatamente presentare una richiesta di risarcimento ed essere prontamente indennizzato dallo smart contract assicurativo. Ulteriori richieste di risarcimento che non possono essere gestite immediatamente possono essere prese in considerazione attraverso le votazioni della governance. Tutte queste interazioni sono totalmente programmabili e non richiedono l’uso di intermediari fidati.

La DeFi ha bisogno di un’assicurazione efficace
Negli ultimi mesi il settore della DeFi è stato scosso da forti scosse, che hanno portato a una mancanza di fiducia nella sua offerta di valore L’assicurazione è ora essenziale per mitigare il rischio e ripristinare la fiducia nella DeFi tra gli investitori istituzionali e individuali. Progettare piani assicurativi che affrontino sia il rischio economico che quello tecnologico è difficile, ma non impossibile. Ancora più affascinante è il fatto che la DeFi offre una tela pulita per ripensare l’assicurazione con programmabilità e decentralizzazione come principi essenziali.

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Natasha Dean

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