Perché gli investitori tradizionali potrebbero non gradire le DAO

Nonostante il mercato negativo, l’interesse dei venture capitalist nei confronti di criptovaluta potrebbe raggiungere un punto di svolta. L’autorizzazione di Tornado Cash evidenzia il conflitto tra la legge del territorio e la legge del decentramento. Sebbene ciò abbia suscitato un ampio dibattito nel crypto mondo, ha discretamente sollevato preoccupazioni più profonde tra i venture capitalist. Durante l’epidemia, si è verificato un evento spartiacque (passato sotto silenzio) che ha rappresentato queste fratture.

Il 9 giugno di quest’anno, il Circolo di Merito La comunità DAO ha votato Giochi di gilda di rendimento (YGG) come investitore iniziale. In questo modo, la comunità ha rescisso l’accordo SAFT che legava Merit Circle Ltd., la sua società madre, e il suo finanziatore, YGG. È stata la prima volta che la governance di un’organizzazione autonoma decentralizzata (DAO) ha annullato un accordo legale, provocando un’onda d’urto tra gli investitori.

YGG è stato espulso dal Circolo del Merito.
Il semplice accordo per i gettoni futuri (SAFT) è l’accordo legale de facto utilizzato nelle transazioni finanziarie dei progetti di criptovaluta in fase iniziale. Sorprendentemente, questo metodo ha le sue origini nel boom delle offerte di monete del 2017 come modo per aggirare le leggi sulla sicurezza. Quando un progetto utilizza un SAFT per acquisire finanziamenti, accetta denaro dall’investitore senza vendere, offrire o scambiare una valuta o un token. Tuttavia, dato che i SAFT sono prodotti finanziari non debitori, gli investitori che ne acquistano uno possono perdere denaro e non hanno alcuna possibilità di rivalsa in caso di fallimento.
Nel settembre 2021, YGG ha stipulato un accordo SAFT con Merit Circle Limited per un investimento seed di 175.000 USDC in Merit Circle DAO. Nell’aprile 2022, Merit Circle ha avviato una nuova iniziativa sul proprio forum, in anticipo rispetto alla data di maturazione, invitando i seed investor a promuovere i loro contributi alla Merit Circle DAO.

Diversi investitori erano profondamente preoccupati per l’accaduto.

Molti membri della comunità hanno concluso che YGG non ha fornito valore alla DAO. Un membro del DAO ha proposto di porre fine al SAFT di YGG rimborsando l’investimento iniziale e riacquistando i token. Questa proposta ha ottenuto la maggioranza dei voti e l’approvazione della comunità DAO.

Si è trattato di uno sviluppo molto preoccupante per il team di fondatori, che ha dovuto adottare la modalità di controllo dei danni.
Hanno sottolineato i benefici di YGG per la società e hanno anche messo in guardia la comunità sulle ripercussioni morali e legali della cessazione dell’accordo. Inoltre, hanno chiesto al proprietario della proposta di presentare un piano alternativo per raggiungere un accordo con YGG. Infine, è stata approvata una controproposta in cui il DAO ha pagato $1.750.000 per i 5 milioni di token MC di YGG a 32 centesimi l’uno. Se da un lato questo ha fornito a YGG un enorme ritorno sull’investimento di 10 volte, dall’altro non gli ha lasciato alcun diritto di governance o ruolo futuro nell’avanzamento del progetto.

La legge del paese contro la legge del DAO

Sia YGG che Merit Circle DAO hanno pubblicato commenti pubblici che indicano una conclusione amichevole. Tuttavia, in un’intervista rilasciata ai giornalisti sotto condizione di anonimato, diversi investitori hanno espresso grande preoccupazione per l’accaduto.

La riluttanza a esprimere apertamente la propria preoccupazione per un simile evento è già una tendenza insolita per gli investitori spaziali. Dal punto di vista legale, YGG ha le ragioni per far valere le disposizioni del SAFT e reclamare i propri diritti di governance e le plusvalenze acquisite durante il periodo di cinque anni specificato nell’accordo. Tuttavia, la maggior parte dei VC ha dichiarato che non avrebbe intrapreso tale azione e avrebbe trovato un accordo simile a quello raggiunto da YGG. Per gli investitori dell’area, la reputazione è la moneta più sacra e qualsiasi prova di antagonismo nei confronti delle scelte della comunità potrebbe danneggiare il loro flusso di transazioni. “In quest’area, tutto è governato da narrazioni, indipendentemente dal fatto che i fatti le supportino o meno”, ha detto un investitore. Non possiamo rischiare che si formi una narrazione contro il nostro fondo”.

Anche se esistesse un ricorso legale, l’episodio ha dimostrato quanto siano inadeguate le tutele legali per gli investitori del settore. Nonostante la presenza di un SAFT, esso ha offerto poca protezione di fronte a un voto della comunità. L’azione legale è stata rifiutata dagli investitori anche a causa della mancanza di precedenti legali per casi come questi, che potrebbero portare a lunghe e inutili battaglie legali.

Secondo Romit Mehta di Lightspeed Capital India, la diffidenza dei VC nei confronti degli investimenti in DAO avrà “certamente un impatto sull’architettura dei SAFT”. Gli accordi SAFT potrebbero diventare più rigidi in termini di scadenze di acquisizione, impegni degli investitori e struttura di potere interna della DAO. Nei futuri accordi SAFT, potrebbero anche essere stabilite chiaramente le misure del contributo di valore di un investitore. Gli investitori possono anche imporre ulteriori restrizioni alla struttura societaria, come la costituzione della DAO come Wyoming DAO LLC, una nuova classificazione giuridica.

Le comunità sono in grado di prendere decisioni eque?

Da un lato, questo caso dimostra la capacità delle comunità di ritenere responsabili gli investitori scrocconi. Tuttavia, considerando le ricompense spesso intangibili degli investimenti, solleva anche legittime preoccupazioni sulla possibilità che le comunità possano valutare equamente il valore aggiunto dagli investitori. La percezione del valore da parte dell’investitore può essere diversa da quella dei fondatori, del personale di base e della comunità. La credibilità fornita all’iniziativa da un investitore attraverso un finanziamento iniziale è difficile da quantificare.

Inoltre, nelle prime fasi, investitori e imprenditori hanno spesso colloqui segreti che potrebbero essere molto vantaggiosi per il progetto. Soprattutto, una volta che il progetto è sufficientemente decentralizzato, può esserci un’asimmetria di conoscenza tra i fondatori e la comunità. Anche nel caso di Merit Circle, abbiamo notato che il team fondatore sosteneva YGG e aveva una prospettiva diversa sulla sua offerta di valore rispetto alla comunità.

Nitin Sharma, General Partner e responsabile di Global Web 3 presso la società di VC Antler Global, ritiene che gli investitori istituzionali globali o gli investitori con conoscenze specifiche nel settore delle criptovalute possano offrire valore alle società di criptovalute. Mentre gli esperti di criptovalute forniscono esperienza tematica allo sviluppo del prodotto, gli investitori globali aggiungono reti, consulenti e personale fresco da tutto il mondo. I loro investire L’esperienza ha un impatto sulla rete e può essere utile per la crescita iniziale del progetto. Tuttavia, questo è un valore difficile da valutare per una società.

Nel caso di YGG e Merit Circle DAO, YGG ha confermato in una dichiarazione ufficiale che il SAFT non ha imposto alla DAO di offrire alcun servizio “a valore aggiunto”. Questo aumenta la domanda su quali criteri la comunità possa utilizzare per violare un accordo legale e rimuovere un investitore.

In futuro si discuterà se la comunità DAO debba avere voce in capitolo in tutti gli affari DAO. Il meccanismo di governance aperta può consentire a ogni membro della comunità di avere voce in capitolo su tutti gli affari chiave della DAO. Tuttavia, potrebbe non rispettare gli obblighi legali nei confronti degli investitori.

Allo stesso tempo, le comunità sono il fondamento del successo di una DAO. I fondatori devono trovare un difficile equilibrio tra decentralizzazione e voce in capitolo e possono scegliere di non delegare tutte le scelte di governance alla comunità. Gli investitori probabilmente faranno una due diligence supplementare e approfondiranno il processo di voto e le aspettative della comunità.

Questo evento ha creato un precedente importante nella bolla degli investimenti DAO. Data la crescita generale della regolamentazione delle criptovalute e il mercato ribassista, assisteremo a cambiamenti nel modo in cui i CR struttureranno legalmente i loro futuri investimenti in DAO.

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Natasha Dean

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