Se avecina una crisis monetaria: Necesitamos un nuevo modelo

La economía mundial está al borde de una catástrofe monetaria. Esto tiene implicaciones de gran alcance para la criptomoneda negocio.

La pandemia del COVID-19, la guerra entre Rusia y Ucrania, la subida de los precios de las materias primas, el aumento de las expectativas inflacionistas, las crisis políticas en múltiples economías en desarrollo y, ahora, las agresivas subidas de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos, que atraen el dinero especulativo hacia el dólar, están creando una tormenta perfecta para las divisas de los mercados emergentes. Todo ello está ejerciendo una fuerte presión sobre los tipos de cambio en un montón de países.

Según Raoul Pal, la dislocación de las divisas asiáticas es ahora más importante que durante la crisis financiera de 1997-98 en la región.

Estos crisis monetarias imponen un círculo vicioso a los países emergentes: El tipo de cambio cae, las autoridades locales intentan limitar el impacto, pero no lo consiguen, y la confianza en sus capacidades disminuye, lo que deprecia aún más la moneda, aumenta la preocupación por el impago entre los prestamistas internacionales y provoca una crisis económica. inflación a medida que aumentan los costes de importación. Todo ello erosiona progresivamente la confianza en la moneda y el gobierno.

Países como Sri Lanka y Líbano ya han llegado a este periodo oscuro. Otros con dificultades políticas menos evidentes podrían ser los siguientes a medida que se extienda el «contagio» al estilo de 1998.

Ciclos del mal

Esto me sirve de recordatorio periódico de que nuestro sistema financiero internacional centrado en el dólar podría dar lugar a importantes desequilibrios mundiales.

Un aspecto de ese sistema -sin duda un defecto, no una ventaja- es que todo lo que hace Estados Unidos con la política monetaria y fiscal para satisfacer sus obligaciones internas, los objetivos suelen tener un impacto perjudicial en las economías de otras naciones.

Esta era la situación antes de la COVID-19, cuando la «flexibilización cuantitativa» (QE) de la Reserva Federal, diseñada para sacar a la economía estadounidense de un malestar a largo plazo posterior a la crisis de 2008, produjo una gran cantidad de dinero fresco que abandonó el entonces bajo rendimiento del dólar por activos de mercados emergentes de mayor rendimiento.

Como era de esperar, el dinero caliente está volviendo «a casa» al dólar, ya que las subidas de tipos convierten al billete verde en un depósito de riqueza mucho más tentador y de mayor rendimiento que hace un año, y las incertidumbres geopolíticas refuerzan su reputación de refugio seguro. Este cambio ha tenido un efecto devastador en los mercados emergentes.

Los gobiernos de las economías más pequeñas tienen dificultades para aplicar buenas políticas frente a influencias tan amplias que escapan a su control.

Sin embargo, cuando se produce una crisis, las únicas recetas que se suministran -sobre todo por parte del Fondo Monetario Internacional, que recientemente ha asumido su papel habitual de lucha contra la crisis en Sri Lanka y Argentina- hacen recaer en esos gobiernos locales la responsabilidad de resolver la situación.

Los remedios recomendados pueden equivaler a un suicidio político. Los bancos centrales suben los tipos de interés para evitar la fuga de capitales, mientras que los gobiernos aplican la austeridad fiscal para apaciguar a los acreedores extranjeros, pellizcando las economías locales en sus momentos más vulnerables. No es de extrañar que tantos países en desarrollo se hayan convertido en caldo de cultivo para autócratas que responden a las preocupaciones de sus ciudadanos con leyes duras y fanáticas.

Su fundamento es defectuoso.

Tenemos el más feo de los mundos: un sistema descentralizado en el que los países deben valerse por sí mismos y, al mismo tiempo, se enfrentan a una excesiva susceptibilidad de todo el sistema.
debido a las actividades de uno solo de ellos

Algunos pueden afirmar que Estados Unidos es un caso atípico que se beneficia de este sistema en forma de política monetaria autónoma. En este momento, por ejemplo, un dólar más fuerte ayuda a los intentos de la Fed de controlar la inflación al reducir el coste de las materias primas importadas. Anteriormente, la demanda de activos en dólares entre los gestores de reservas de los bancos centrales permitía a la Fed llevar a cabo trillones de dólares en QE sin causar inflación al consumidor, al menos durante 12 años.

Sin embargo, como afirmó memorablemente el ex gobernador del Banco de Inglaterra Mervyn King en 2011, estos «desequilibrios mundiales» perjudican a Estados Unidos. Los excesos de la economía estadounidense suelen estar causados por distorsiones en el precio mundial del dinero, como los bajos tipos hipotecarios que alimentaron la burbuja inmobiliaria antes de la crisis financiera de 2008.
En 2019, Mark Carney, sucesor de King, propuso una solución con crypto El FMI se encargaría de gestionar una nueva moneda digital internacional. (Esa audaz propuesta no obtuvo apoyo en Washington, lo que puede explicar por qué Carney no fue elegido para dirigir el FMI).

Pero Carney estaba pensando al menos en tomar medidas. El acuerdo actual no puede mantenerse. Considerar la reciente subida del dólar como una confirmación de su condición de reserva es un falso consuelo. La carrera hacia el dólar, impulsada por el miedo, es, en muchos sentidos, una señal de la disfunción del sistema y un indicio de que, algún día, debe llegar a su fin.

Si este es el caso, es considerablemente preferible planificar una transición sin problemas a un paradigma diferente ahora que arriesgarse a una fractura dramática más adelante.
El rechazo frontal de Rusia y China al actual supone una amenaza.

Un nuevo diseño

¿Cómo será ese futuro sistema? Los países occidentales no confiarán en una moneda creada por el gobierno chino, y los problemas de coordinación de Europa implican que el euro no es un candidato serio. Podría ser un sistema multidivisa.

Yo estaba en el bando de Carney cuando publiqué «El comercio desleal» en 2011, antes de haber tenido una exposición seria a bitcoin. Una moneda de reserva internacional regulada por el FMI, en mi opinión, era la única salida para nuestro defectuoso sistema financiero.

Pero ahora veo la cuestión en términos más amplios: El crecimiento de Internet provocó una pérdida de confianza en los gobiernos y la formación de nuevas comunidades transnacionales de poder como riqueza.
Las disparidades de riqueza en la era de la globalización han generado descontento con el actual régimen neoliberal. Cualquiera que sea el sistema que evolucione, multidivisa o de otro tipo, debe restablecerse el sentido de propiedad de las personas sobre sus posesiones e identidades. Además, debe ser nativo digitalmente.

Esto conduce invariablemente a la moneda digital de una u otra forma.

Aunque no es evidente que el bitcoin sea la respuesta, dada su incapacidad para desvincularse de la caída de los mercados financieros del año anterior, sigo confiando en las ideas sobre las que Satoshi lo fundó.

El sucesor del sistema del dólar debe incluir algún tipo de dinero digital, resistente a la censura e inmune a los fallos de los gobiernos centralizados, algo que se parezca más a la arquitectura original y descentralizada de Internet.

Lo que venga después debe representar los deseos de las personas que lo utilizan. La decisión no debe recaer en burócratas extranjeros impersonales.

Voten con su dinero, amigos.