El riesgo inherente a la financiación descentralizada (DeFi) ha sido uno de los temas más debatidos en la crypto mercado en los últimos meses. Parece que apenas pasa una semana sin que los inversores experimenten pérdidas significativas en DeFi debido a deficiencias tecnológicas o riesgos económicos desproporcionados. Una sólida gestión del riesgo es fundamental para acelerar la adopción de DeFi, sobre todo a nivel institucional.

Los modelos de seguros son uno de los factores más cruciales necesarios para proporcionar una base sólida para la aceptación generalizada del DeFi. Aunque conceptualmente es sencilla, la mecánica de desarrollo de los mecanismos de seguro para el sector DeFi es bastante difícil y no se corresponde con lo que observamos en los mercados de capitales tradicionales.

DeFi automatiza los servicios financieros mediante contratos inteligentes. La primera generación de protocolos DeFi se concentró en dos primitivas básicas: los préstamos y la creación de mercados. Aunque ha habido un desarrollo importante en los derivados y los seguros, estos dos campos representan la mayor parte de la riqueza atrapada en los sistemas DeFi. En la generación inicial de protocolos DeFi, protocolos como Nexus Mutual e InsurAce adoptaron un método único para abordar este problema (véase más adelante). Sin embargo, es evidente que el problema es sustancialmente más complicado y que las soluciones requieren más trabajo.

Los seguros pueden considerarse el eslabón perdido de la DeFi. Los mecanismos de seguro han existido en todos los mercados financieros a lo largo de la historia. Sin duda, la mayoría de los acuerdos de seguros en las finanzas convencionales están diseñados para proteger a los intermediarios que absorben el riesgo.

La mayor parte del riesgo en los tratos Los modelos de seguros para DeFi podrían ser muy diferentes, que es lo que hace que este tema sea tan intrigante.

El seguro técnico de DeFi frente al económico

Comprender las principales categorías de riesgos en el sector es el primer paso para desarrollar modelos eficientes de seguros en DeFi. Aunque existen varios tipos de riesgos en la DeFi, pueden dividirse en dos categorías a efectos del seguro: técnicos y económicos.

El seguro técnico aborda específicamente la posibilidad de fallos o asaltos de los contratos inteligentes. El tipo de riesgo técnico más conocido en los sistemas DeFi son los exploits de contratos inteligentes. Algunos de los principales exploits de DeFi en los últimos meses son Nomad, Wormhole, Cream, Ronin, Badger DAO, Horizon bridge y Beanstalk. Este tipo de exploits son ciertamente inusuales En los protocolos DeFi, esto conduce frecuentemente a pérdidas irrevocables. Son una opción natural para los planes de seguros.

El riesgo económico es uno de los obstáculos más importantes para los inversores interesados en las tecnologías DeFi. Cada día se pierden millones de dólares debido a las ineficiencias económicas de los protocolos DeFi, y esto se pasa por alto en gran medida.

Un ejemplo típico de DeFi ocurrió cuando los poseedores de ether (ETH) a largo plazo obtuvieron dividendos en los pools de ETH-stETH en protocolos como Curve o Balancer. Muchos de ellos querían aumentar su rendimiento en ETH. Sin embargo, los recientes acontecimientos que condujeron a la desvinculación del éter estacado (stETH) crearon desequilibrios en esos pools, dejando a los inversores con importantes participaciones de stETH en comparación con sus posiciones iniciales de ETH.

Un ejemplo comparable, pero más extremo, es cuando los titulares importantes de un grupo de creadores de mercado automatizados (AMM) retiran toda su participación en una sola transacción, provocando un enorme deslizamiento a los inversores restantes del grupo. Abordar tanto el riesgo económico como el tecnológico es fundamental desde el punto de vista de los seguros.

Dada la naturaleza embrionaria de DeFi, donde las posiciones pueden destruirse en un abrir y cerrar de ojos, asegurar el riesgo técnico es más relevante hoy en día. Una estrategia típica de seguro técnico garantizaría el restablecimiento de una posición de inversión en caso de que se produzca un exploit del protocolo u otros componentes de la infraestructura técnica, como los puentes. A medida que el DeFi evoluciona y los protocolos se hacen más sólidos, el riesgo tecnológico debería ser menos importante, lo que daría lugar a planes de seguro más baratos.
El seguro contra el riesgo económico es más difícil de establecer en DeFi y debe apartarse de los métodos anteriores. Debido a la estructura descentralizada de la DeFi, los intermediarios de confianza no pueden absorber el riesgo económico. En consecuencia, las pólizas de seguro de DeFi deben centrarse en proporcionar protección contra la pérdida temporal o el deslizamiento en las AMM, las liquidaciones en los procedimientos de préstamo o incluso los escenarios de desvinculación que puedan provocar pérdidas económicas en las participaciones de DeFi. A medida que la DeFi avanza, se espera que el riesgo económico en esas circunstancias aumente, haciendo que los planes de seguro económico en los protocolos sean cada vez más valiosos para los inversores participantes.

Seguro DeFi que puede ser programado

La adaptación de los sistemas de seguros financieros estándar a los protocolos DeFi implica depender de las estimaciones estáticas de los riesgos DeFi y de los intermediarios que analizan las reclamaciones de los protocolos DeFi. Las ventajas de esta estrategia incluyen la posibilidad de aprovechar la infraestructura de seguros empleada por los mercados financieros tradicionales y un camino más fácil hacia la aceptación institucional y la aprobación normativa. La desventaja es que no cumple plenamente los principios DeFi.

La naturaleza programable y descentralizada de las redes DeFi desafía constantemente los paradigmas financieros tradicionales. Y, al igual que DeFi fue pionera en conceptos de préstamo novedosos como los préstamos flash, existe la posibilidad de reinventar los acuerdos de seguro clásicos. Consideremos un mundo en el que los planes de seguro económico y tecnológico de los protocolos DeFi se integran en los contratos inteligentes. Esta técnica permite una dinámica que sería impensable en los modelos de seguro típicos.

Por ejemplo, un inversor invirtiendo en una AMM como Curve o Balancer puede buscar programáticamente una póliza de seguro que le proteja contra un asalto de manipulación de ballenas en un determinado pool, así como contra un hipotético hackeo de la AMM subyacente. Cuando abandone el puesto, la póliza podría pagarse y cancelarse automáticamente. Si un poseedor de tokens importante abandona el pool, forzando a nuestro inversor a caer más allá de los umbrales de riesgo, puede presentar una reclamación al instante y ser compensado sin demora por el contrato inteligente de seguro. Las reclamaciones adicionales que no puedan gestionarse de inmediato pueden considerarse mediante votaciones de gobernanza. Todas estas interacciones son totalmente programables y no requieren el uso de intermediarios de confianza.

DeFi necesita urgentemente un seguro eficaz
El sector DeFi se ha visto sacudido por importantes sacudidas en los últimos meses, lo que ha provocado una falta de fe en su oferta de valor Los seguros son ahora esenciales para mitigar el riesgo y restablecer la confianza en el DeFi entre los inversores institucionales y particulares. Diseñar planes de seguro que aborden tanto el riesgo económico como el tecnológico es difícil, pero no imposible. Y lo que es más fascinante, DeFi ofrece un lienzo limpio para reimaginar los seguros con la programabilidad y la descentralización como principios esenciales.

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Natasha Dean

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